美联储时隔三年加息25个基点，年内或还有一次加息

美联储加息措施已正式实施。

在北京时间9月17日凌晨，美联储FOMC议息会议决定，将联邦基金利率目标区间提高25个基点，调整至3.75%—4%。

这是自2023年7月以来美联储首次加息。更值得留意的是，最新公布的点阵图显示，在18位提交利率预测的官员中，有16人预计年内至少还有一次加息。

从历史经验看，美联储启动加息后，通常不会仅调整一次。本次会议前，市场关注加息时机和幅度；而加息落地后，市场担忧这是否标志新一轮加息周期的开启，以及下次加息何时到来。

工银国际首席经济学家程实向经济观察报记者表示，相比过去注重预期管理和政策沟通的框架，未来美联储对通胀持续高于2%目标的容忍度可能降低，但后续是否还需加息，仍将取决于通胀持续性、成本传导及劳动力市场的实际变化。

全票通过加息决策

在7月的议息会议上，支持加息的仍是少数，仅有三位委员赞成。到了9月，因通胀压力持续和经济保持韧性，美联储内部对进一步收紧货币政策的共识明显增强。

9月16日，FOMC决定将联邦基金利率目标区间从3.50%—3.75%上调至3.75%—4%，该决定以12票赞成、0票反对通过。

FOMC声明指出，通胀率仍处于高位。当前政策举措将有助于更及时地回归委员会2%的目标。

多位分析人士认为，美联储9月转向全面鹰派。申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，在随后的记者会上，美联储主席凯文·沃什表态偏鹰，进一步明确货币政策规则，但仍避免前瞻指引。

沃什指出，此次加息是在“撤回部分宽松”。经济方面，沃什称，职位空缺和工时上升，就业市场处于充分就业状态，这是加息的基石；通胀方面，沃什指出，8月PCE和核心PCE同比涨幅可能为3.6%和3.2%，太多分项涨幅超过3%。因此，美联储需要收紧过度宽松的金融条件。

金融市场也按“鹰派加息”的节奏进行交易。议息会议后，美国股市回落，2年期美债收益率上升约7.5个基点至4.738%，10年期美债收益率升至约5%，美元走强，黄金下跌。

第二次加息何时到来

美国总统特朗普此前持续主张降低利率。9月16日，他仍公开表示，美国利率应降至1%甚至更低。

但沃什主持下的美联储首次利率调整却选择加息，这引发了关于美联储货币政策独立性的讨论。

最新点阵图显示，18位提交利率预测的官员中，有16人预计年内至少还会再加息一次，其中12人认为还将加息1次，4位认为还将加息2次。

本次议息会议后，美联储的政策方向是重新转向紧缩，还是仅是一次25个基点的调整？赵伟认为，未来，经济强劲是加息落地的“前提”，潜在通胀回落速度是加息决策的核心要素。通胀方面，短期内最大风险仍来自油价。中期内，美国核心通胀或维持降温趋势，主要驱动力为关税、房租和薪资因素降温。对于美联储来说，未来是“撤回宽松”式加息，还是真正开启加息周期，或取决于未来通胀的“黏性”情况以及经济强劲程度。

对于美联储是否会连续且大幅加息，中金公司认为，从本次会议的表态及当前基本面角度看，不存在连续且大幅加息的基本面基础（三次甚至以上），除非后续原油价格失控。

近期美国债市波动，9月14日盘中，10年期美债收益率突破5%，为2023年10月以来首次。中金公司研究部国际组及固收组负责人、首席分析师陈健恒表示，美联储鹰派加息推动美债利率进一步上升。点阵图也相对于6月份全面上移。在美国财政部无法缓解美债利率上升风险的情况下，货币政策的收紧是“用短痛来缓解长痛”。

陈健恒表示，鹰派加息会抑制当前美国通胀上升的风险，也会抑制AI过于旺盛的融资需求，从而有机会重新稳定美债利率。在美联储加息后，欧洲央行和日本央行的加息预期也有所抬升。全球流动性趋于收紧对全球经济和金融市场会产生压力，但这也会重新稳定通胀和稳定债券利率的成本。

本文来自微信公众号“经济观察报”，作者：胡艳明，36氪经授权发布。